最近一段时间由于比特币、以太坊的涨幅喜人,吸引了新的投资,也吸引了众多分析师的各种分析,其中最多的是分析K线技术指标,然后加上DeFi大爆发,2017年的感觉来了,要飞起了,再不上车就来不及了等等。 今天我们就简单说一下牛市的逻辑,开宗明义,目前牛市的逻辑还没有完全确立。本文不会给你展示多少了新增地址、google搜索btc的关键词、或者贪婪恐惧指数,这些数据有用,但是并不是最关键的。 

本文提出一种新颖的市场观察方法,命名为三级火箭推进理论。

这个理论就像芯片制造的摩尔定律一样只是一个经验理论,并不是严格的数理论证。在金融市场,严格的数理论证并不比常识的力量更大准确度更高。 2017年怎么有的牛市?众说纷纭,首先比特大陆的垄断局势形成,以太坊1CO众筹狂热,散户进入推向顶点。基本上就是这个套路,我个人从不认为单单是1CO造就了当年的牛市,那种众筹形式,在2015年以前就已经出现(我说的不是ETH),不太出名而已。有技术无热度,流于平庸。这里面也有三级火箭助推原理的影子,但是,今年的情况更加符合下文所要阐述的理论。 图片来源:作者用ppt绘制

三级火箭推进理论

一级火箭

点火起飞阶段,需要市场的龙头领导者有非常坚实的价格基础。


此处说的只有BTC这一个币,不包含任何其它数字货币。


因为在市值占有率为60%以上的大饼面前,其他的额数字货币,早期还只是作为燃料。这也就是所谓的btc上涨过程对主流币的“吸血现象”。

 BTC dominance 比特币市值占比 图片来自:Tradingview

 5月份减半之后,到6月到今天(8月份),btc的占比有下降趋势,不过没有跌破55%之前,都是极为强势的存在,也就是说现在占比62.41%,跌破66.7%也就是跌破了2/3。不过还不够明显。 比特币坚实的价格基础现在还没有形成,为什么?两个逻辑点:第一,比特币的供需关系;第二,比特币的成本基础也就是矿业。 

市场供需关系:

关于第一点,供需关系其实分析起来比较困难,大谈特谈宏观经济,比如中美贸易战,世界经济动荡,黄金价格飙升,所以作为赛博空间的“数字黄金”比特币也将有巨大的飞升,因为数字黄金比特币也将会是重要的避险资金。您还可以搬出机构的布局,最著名的是灰度公司,我在此给大家说一个最基本的金融常识:“明庄不是庄。” 关于灰度未来会专门做一篇分析,灰度的业务模式更像是票贩子,他真的不是庄家,即使对外显示数十亿美金的资本投资btc和eth也不是,那是让外人看的信号,实际的业务模式并非你看到的那样,你看到的是机构入场了,他在喊单,你要跟单,别人喊单你跟单,您觉得这个投资逻辑靠谱吗? 供需关系也不能从google搜索指标以及持币地址的增加或者减少获得坚实的数据基础。 所以,能够切实分析的是第二条:成本基础 
矿业分析:
比特币除了金融属性之外,他更像是一个制造业,如同黄金是金融属性,但是背后是采矿业,现在采的少了,所以不明显了,比特币还远没到黄金开采那个水平。所以制造业属性非常强——每次减半都在弱化这一属性。不过目前依然很重要。 粗略计算产币量:历次区块奖励变化,2012年12月 50变25, 2016年7月25变12.5,2020年5月 12.5变6.25. 每日新增BTC:6.25个*6*24h=900个
备注:6.25指的是平均每十分钟一个区块的奖励,6指的是1h有6个10min,24h指的是一天有24小时,由于挖矿难度变化,不一定是10min一个区块,每天不一定是900个,多一点少一点都有可能。拉长时间周期,平均一天900个(理论值)。 这一部分是我目前最在意的,挖矿成本以市场最流行的30-50J/T能效比的矿机分析,对应的有比特大陆公司的蚂蚁矿机S17(50J/T)与S19 pro (30J/T),以及神马公司的M20和M30。 打开蚂蚁矿机销售网站,全部售罄 :https://shop.bitmain.com.cn/  S19(不带pro)是34.5J/T。 S19的挖矿成本约为40%,S19 pro的挖矿成本约为34%。神马M30s也能干到这个水准。 加上丰水期,有些老旧的能效比不高的矿机还在战斗,不断地淘汰换成新的S17和S19系列,现在全球的挖矿平均能效比应该是50J/T多一点,对应的挖矿成本占比是多少呢? 不到50%。也就是说不到6000美金。这个预期下本应有很多矿工在参与,加上丰水还没有过去,这个收益不错的,丰水期都已经俩月多了还是没有冲上去,最高也不错才130EH,这不是有点反常吗? 可是算力迟迟没有上升,原因不单单是,某些头部矿机的内部管理失调(内斗),更重要的原因可能是供应链出了问题。 

供应链问题导致整体算力增长没有赶上预期,很多矿工的投资缩减,因为没有合适的硬件可以拿到,供应链的问题可能有很多,中美博弈、台积电接单多少(还有三星,主要还是看台积电)、比特大陆内部管理问题等等,结果就是S19系列流入市场上架子挖矿就是不够多。

 假设一个月5万台新机器(80-110T之间的机器)上架,口算按照100T,也就是500万T,也就是5个E算力,5万台没多说也没少说,比特大陆的朋友如果觉得这个预估不准可以来找我。 算上其他矿商也有两三个EH的算力上架,整体市场每个月的增长应该有六七个E,现在的120-130EH算力上下波动,其实没有太大增长,原因有两点:第一,旧的小算力矿机在淘汰,新的在增加,形成动态平衡;

第二,新的矿机上架达不到我说的7EH/月的水准,因为供应链问题。 所以,在此推论,什么时候算力市场达不到150EH以上,这个牛市就是磨磨唧唧出不来,因为成本价格、矿业网络、制造业的逻辑在这里绑定着,矿工在小币种上是空头,在比特币上未必是简单的卖币空头这么简单,还有就是,矿工或许是空头,矿商有助推币价上升的动力(好卖机器),矿商是多头,同样的道理,未来Filecoin主网上线后,矿机厂商短期内也是坚定的多头(除非要搞死这个项目,这多数时候和矿商利益不符,说多数时候,是因为如果要扶持新币,比如分叉Filecoin,这时候矿商又从大多头变成大空头)。
  图片来自:F2Pool 基本就是120-130EH之间徘徊犹豫,媒体上的观点普遍是矿工在等市场,实际情况是市场在等矿工。
算力不够大,价格就是不稳固,一级火箭推进动力不足,流于机构资金的博弈是不行的,机构资金也不过是“游资”,如同幽灵一般,飘进来也可以很快飘出去,制造业反而是这个金融市场的坚实根基。

 一级火箭目前的推论:在算力没有正式稳定的突破150EH之前,牛市就是来不了,短暂的繁荣也不过是游资的狂欢。原因是一级火箭推进力不够,后继无力。 二级火箭或许是DeFi(在2017年是ICO),或许是别的新的项目爆发,也是高级别有坚实基础和广泛受众的项目,目前这样的项目还没有上线,所以DeFi只是二级火箭的一个部分,不是全部,市场等待了太久需要真正的大公链项目出现,而不单单是ETH生态的繁荣。此时一级火箭动力推进完成,资金从一级的BTC推向主流币种,比特币降低市场占有率。

所以此次牛市的二级推进力来自:1、DeFi的繁荣与稳定上涨;2、公链大项目的超预期爆发。

一级搞不定,二级瞎繁荣。没有用的,上去还要下来。 三级火箭,是机构游资和散户的狂热进入。
二级搞不定,三级是泡沫,而且可能连泡沫都不算,只是一个市场冲动。冲动就要受惩罚,散户跟进就亏。
 
 本文限于篇幅,虽然提出了三级火箭推进理论,却只重点分析了第一级火箭,并得出结论,目前市场的波动是游资的游戏,坚实的基础还未形成,所以,两三个月内,如果比特币全网算力没有大步稳健地推进到150甚至160EH的话,眼前所谓的牛市可以稍微缓一缓了。 后记:
理论指导现实,评测现实,但不能代替现实。即使是同样的理论架构也可能得出不同的结论。
比如,有的读者会认为现在就是二级火箭推进阶段,一级推进已经完成,btc市值占比已经下降,主流币与DeFi生态在爆发,大公链项目未来俩月纷纷亮相。尊敬的各位读者你怎么看呢?